?? ? ? ? ? 6月16日下午，由深圳市法學(xué)會(huì)牽頭主辦的第三十一期深圳法治論壇在深圳市南山區(qū)人民法院順利召開。深圳市委政法委專職委員、市委全面依法治市辦副主任朱迪儉致辭，市法學(xué)會(huì)副秘書長郝治主持本期論壇。論壇上，清華大學(xué)法學(xué)院教授、清華大學(xué)商法研究中心副主任湯欣就“敵意收購的法律應(yīng)對(duì)與金融監(jiān)管”做了主題演講。許多從事收并購法律服務(wù)的律師、上市公司法務(wù)、商事審判法官等近200名聽眾參加了本次活動(dòng)。

? ? ? ? ?湯欣介紹，近年來上市公司股權(quán)漸趨分散、國有股權(quán)比例下降、A股市場異常波動(dòng)、并購融資工具大量涌現(xiàn)等現(xiàn)狀導(dǎo)致了公司控制權(quán)市場的萌芽和發(fā)展。除了備受關(guān)注的“寶萬事件”外，從2014到2017年，中國A股市場上出現(xiàn)了數(shù)百起對(duì)上市公司進(jìn)行舉牌的現(xiàn)象，其中不乏敵意收購的案例。他認(rèn)為，敵意收購是一種“不請(qǐng)自來的收購”，本身是價(jià)值中立的。從公司控制權(quán)市場理論上講，在資本市場上如果允許公眾公司如同普通商品買進(jìn)賣出，就讓大家在同一個(gè)平臺(tái)上擁有了爭取經(jīng)營上市公司的機(jī)會(huì)，這對(duì)目標(biāo)公司來說，也創(chuàng)造了一個(gè)外部的公司治理市場。作為公司控制權(quán)市場的基本前提，上市公司的經(jīng)營管理跟上市公司的股價(jià)之間需要有正相關(guān)的關(guān)系。目前，中國證券市場的效率尚待提高，股價(jià)和上市公司經(jīng)營之間的關(guān)系還未得到充分支撐，“完全市場化導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓”要成為普遍現(xiàn)象還有待形成。

湯欣以《敵意收購的興起——法律應(yīng)對(duì)和金融監(jiān)管》為題作了主旨演講

? ? ? ? ?對(duì)于當(dāng)前對(duì)敵意收購的監(jiān)管，湯欣用“不完備法律”來描述。他認(rèn)為，目前中國在收購方面的法規(guī)雖然借鑒了發(fā)達(dá)國家的立法經(jīng)驗(yàn)，但仍存在對(duì)外國立法案例了解不夠、現(xiàn)有法規(guī)解決現(xiàn)實(shí)問題能力不強(qiáng)等問題，許多實(shí)踐中的問題在法律上缺乏明晰的指引。因此次級(jí)規(guī)則的制定者（包括中國證監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)、中國銀監(jiān)會(huì)、證券交易所、法院等）在敵意收購中發(fā)揮了非常重要的、決定性的影響。

? ? ? ? ?湯欣指出，“未來資本市場上會(huì)有越來越大的空間能夠提供合法化的融資方式”，能夠允許收購的投資者獲取一些必不可少的收購資源，從而形成積極的公司控制權(quán)市場。他認(rèn)為，“好公司得到市場的保護(hù)，壞公司會(huì)被市場上的投資者、收購者無情地并購之后，把它原有的經(jīng)理人遣散，這種懲戒的市場作用在市場化趨勢已成定局的中國A股市場是可以期待的?！?/span>

? ? ? ? ?在對(duì)話環(huán)節(jié)，深圳大學(xué)法學(xué)院教授蔡元慶擔(dān)任嘉賓主持，南山區(qū)人民法院蛇口自貿(mào)區(qū)審判團(tuán)隊(duì)主審法官吳奕盈、北京德恒（深圳）律師事務(wù)所管理合伙人劉震國律師、TCL集團(tuán)股份有限公司投融資法務(wù)總監(jiān)陳曉亞就反收購策略、上市公司章程中的反收購條款等問題與湯欣展開討論，并回答了網(wǎng)絡(luò)征集的和現(xiàn)場觀眾提出的相關(guān)問題。